本文作者：杨俊平

责任编辑：金鑫（本文根据金桥资本董事长，金桥商学院院长杨俊平先生采访录音整理）

经常有一些人和我探讨企业到底要不要上市的问题，有人说：“说真正的好企业根本就不上市！”动辄就拿华为等这些企业去说事，这个问题让我来回答非常简单！世界上优秀的企业肯定是上市公司多，这个不用怀疑！当然确实有一些非常优秀的企业不上市，但是不上市的企业，并不等于它不融资。比如华为，它不仅融资，而且还大量地融资。第一，它在企业内部发行虚拟股，这本身就可以数以百亿计地融到资金。第二，它在境外发行各种各样的债券，这也是数以百亿级，甚至是近千亿级地融资。再一个，从数字上来讲，非常优秀的企业不上市的，一共也数不出20家来。但是非常优秀的企业是上市公司的，随便一数就能数出几百家，因此数字是不会骗人的，这个已经就给出我们答案。那么上市对我们到底有什么好处呢？首先上市可以帮我们融到相对低成本的资金，不管你愿不愿意这么去理解，不管你愿不愿意接受这个事实，资本市场它就是个提款机！上市公司的老板，他就是可以通过资本市场，用各种各样资本运作的手段，源源不断地从资本市场去进行提款。你首发叫IPO首次公开发行股票，IPO完了以后你还可以定向增发股票，你还可以并购重组，你还可以把股票拿去质押贷款。上市公司由于可以得到的评级比较高，还可以去发债。总之一个上市公司它有很多的融资手段，它有很多的融资方法，所以这就是全世界大部分优秀的公司都愿意去进入资本市场，都愿意去上市融资的一个主要原因。

但这需要企业家对资本市场有一个基本的认知，同时也需要企业有一个资本战略，有好多的企业做得确实很不错，盈利能力也很强，业绩指标也不错。但是由于没有一个资本的战略，当某一天企业家意识到自己的企业能上市，需要上市的时候，发现这个企业有很多的硬伤。这些硬伤导致了，一是根本上不了市，二是处理这些硬伤足足需要两三年甚至三四年的时间。通俗的讲才能洗白了，才具备了上市的条件。可两三年三四年过后，资本市场的情况又发生了重大的变化，因此好多的企业与资本市场失之交臂，原因就是这个企业从一开始就缺乏一个基本的资本战略。如果说当一个企业家对金融资本有一个基本的常识和概念，在企业发展过程中制定一个比较清晰的资本战略，最起码搂草不误打兔子！一边做实业，在做实业的过程中做业绩，做市场的过程中，也把资本战略制定好，到时候上市就是一个水到渠成的问题了。我们有太多这样的企业，当某一天意识到这个问题的时候，发现自己的企业有诸多的问题。我身边就有很多的企业为了上市，从十年前就开始全力以赴地折腾，到今天依然没有登陆资本市场。什么原因？就是在企业发展的过程中，缺乏一个正确的资本战略，导致了历史有太多的问题，这些问题导致企业不能适应今天资本市场的要求，最后一次又一次的错过了战略机遇期。因此过去的传统老板到今天的现代企业家，有非常重要的一堂课，就是资本战略！或者叫金融资本！传统的经营是爬楼梯，而资本经营是坐电梯。这样我们一边在脚踏实地一步一步地爬楼梯的过程中，当有机会的时候，我们就不会错过了坐电梯的机会。我认为对一个老板而言，这是一个睿智的决策，也是一个睿智的行为。

我们上市不仅是融资，还有一个财富传承的问题，还有一个人才引进的问题，还有一个形成人才流、资金流、信息流的三流洼地问题。上市公司由于有先进的期权激励制度，可以引进优秀的人才，进入到我们企业，使企业进入了良性循环可持续发展的轨道上。而一个优秀的人才往往是喜欢到上市公司去就职往往喜欢到上市公司去工作。那么为什么上市公司有非常好的一个期权激励制度，薪酬激励制度呢？这是因为上市公司这个激励，不是老板从腰包里拿出钱去激励经理人，而是资本市场来买单，所以它就容易形成人才洼地。人才往这儿流，而信息是伴随着人才流动的，人才来了，各种信息，各种资讯自然向企业汇集。那么当人才流、信息流到来的时候，资本是跟着人才流，跟着信息流，所以上市公司就容易形成人才流、信息流和资本流，所以这是企业上市的又一大利好。还有就是从财富传承的角度来讲，你把一个实体企业传承给你的孩子，让他来接班。第一，是孩子愿不愿意干传统的经济实体企业。第二，是他愿意能不能干了，能不能把这个班接起来？如果说你是一个公众公司，那么只需要把你的股票，把你的资本收益权传承给他。而上市公司这种先进的制度，又可以让职业经理人充分的发挥他的价值和作用。这样孩子即使经营不了企业，或者不愿意去经营企业，依然不影响把财富传承到孩子身上，这就是说资产证券化是一个非常好的财富传承的一个途径。虽然作为一个公众公司，它有很多的利好，但是凡事有一利则有一弊，作为一个上市公司也有它不好的地方。因为你和你的竞争对手比，和你的对标单位比，它不上市你上市，你相当于在他面前裸奔，因为你作为一个公众公司，越来越严苛的信披制度，就是信息披露制度、。你所有的重大决策都要进行公开信息披露，而对方是没有这个义务的。所以你的公司是透明的。再加上完善的治理结构，作为一个上市公司，在这种完善治理结构的制约下，就不像过去非上市公司，你可以一言堂，甚至你可以一手遮天，甚至你可以朝令夕改，甚至你可以随意做决策。作为一个上市公司，因为有完善治理结构，恐怕你的权利就会受限，恐怕就不能那么随心所欲，你的权威会受到一些挑战。还有就是股票涨跌给你带来的压力，公众购买你的股票是在购买你的未来，购买你的预期。希望得到增值，所以没有一个人希望买你的股票，你的股票股价持续下跌。尽管股价短时期的波动，对上市公司的大股东而言并不构成多大的影响，但是它会给你带来一种莫须有的压力，你为了迎合这种公众的需求，可能有时候上市公司会做一些短平快的项目。为了能够每年发出漂亮的财务报表，因此会为了迎合资本市场，为了迎合公众，做出一些非长远性的一些决策，这也是它的弊端之一。

所以凡事有一利则有一弊总的来说，一个企业到底上市好还是不上市好，这个不能一概而论，但至少上市利是大于弊的。对大部分公司而言，它是利大于弊的。本文为金桥商学院原创文章

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